零售行业投资分析报告

    在居民收入加速增长、消费高峰期人口比例提高以及城市化加速等因素的影响下，从2004 年开始我国社会消费品零售总额开始了新一轮的快速增长。与此同时，随着零售企业自身规模效益以及“强势”渠道的地位显现，零售企业的利润出现了快速增长，加上中国零售市场总额巨大，零售企业的价值凸显。

   分析显示：传统业态中百货业业绩回升且高速增长，连锁超市行业竞争加剧，而家电零售业则从成长期步入成熟期。随着我国加入WTO 承诺的履行，零售行业对外资开放后外资加速进入，并购整合成为常态。我们认为，外资大举进入的确加大了本土零售商的压力，但通过提升自身内部管理能力进而提高盈利能力才是应对竞争最好的方式，在供应链管理方面延伸和改善是努力的重要方向。以无店铺零售为代表的新型零售业态飞速发展，并且与创新专业零售模式一起成为VC 关注的热点，但其发展也存在环境不稳定、法律法规不健全等障碍。新型零售业态以及创新的专业零售模式有望部分替代传统业态，从而获得超越自然增长的高速发展。同时我们也必须看到，一些创新专业零售模式还存在一些薄弱环节，需要引起投资者和创业者的注意。

一、零售行业整体概况及特点分析

（一）零售行业发展概况

自2003 年起，全国社会消费品零售总额开始了新一轮加速增长，实际增长率连续两年超过

GDP 的增长率，零售行业进入了新一轮高速发展阶段（见图9.1）

图略.....

零售行业的加速增长主要有以下几方面原因：

1. 居民可支配收入持续较快增长

从图9.2 可以看出，2000 年以来城镇和农村居民的收入保持较高的增长速度，特别是2003 年城镇居民人均可支配收入超过了1000 美元，而该数值一般被认为是引发消费升级的起点。

2. 消费高峰年龄段人群比例提高

根据2006 年中国统计年鉴的数据，截至2005 年末，我国的人口年龄结构如图9.3 所示，30岁～44 岁的消费高峰年龄段成为比例最大的人群，并且这一比例比2000 年高出了1.35 个百分点（按2005 年底人数计算为1765 万人）。该年龄段的人群也是目前中产阶级的主要组成部分，消费观念也较上一代人有很大变化，因为对于未来收入预期比较乐观所以能够接受消费信贷等新的促进消费的方式，储蓄率也低于父辈。

3. 城市化比例越来越高并且有加速趋势

城市化也是居民整体收入水平提高和消费升级的重要因素，如表9.2 所示，城镇居民可支配收入的绝对水平和增长速度都高于农村居民纯收入，而近年来我国城镇居民总数及占全部人口的比重越来越高，并因此带动了消费水平的提高。

4. 零售企业的渠道价值和规模效益开始凸显

（二）零售行业整体发展特点

零售行业在整体持续快速发展的情况下，还表现出如下一些特点：

1. 市场竞争激烈，行业集中度提升

从商务部每年公布的全国零售百强企业销售额，以及百强企业销售总额与全社会消费品零售

总额的对比来看，可以发现大型零售企业自2001 年以来的发展速度明显快于行业整体，而在百强

企业内部，前十强所占比重以更快的速度提高，市场集中度提高的趋势十分明显

2. 多种业态共同发展，经营业绩差异明显

根据商务部于2004 年公布的标准，我国的零售业态可以分为有店铺零售业态和无店铺零售业态两大类，其中有店铺业态又可以分为百货店等12 种，无店铺业态又分为电视购物等5 种。

3. 不同地区间经营业绩差异显著

（三）重点业态分析

二、零售行业投融资概况及特点分析

三、零售行业政策环境分析

四、零售行业投资价值分析