海南国际旅游岛建设的投融资机制

一、海南省旅游业发展现状

海南省是中国唯一的热带海洋省份，自然风光神奇美丽，

民族风情及传统文化多姿多彩。近年来，海南大力推进旅游产

业的转型升级，积极进行国际化改造，使海南旅游业得到健

康、快速发展，海南成为中国旅游热点和度假旅游新亮点。

2008年，海南省接待海内外旅游者达2060万人次，比上年增长

9.9%；旅游业总收入192.3亿元，比上年增长9%。

（一）旅游市场接待规模日益壮大

海南旅游业无论从旅游人数或旅游收入看，均呈稳步增长

态势，尤其在2003年的全国“非典”影响过后，旅游市场接待

规模发展迅速，由2003年的1233.6万人次增加到2008年的2060

万人次，增长67%。同期旅游收入从93.6亿元增加到192.3亿

元，增长1.05倍。

1.入境游情况。与全国其他省市相比，2008年入境旅游人

数海南排在第23位，排在前3位的分别是广东、江苏和浙江；

后3位分别是甘肃、西藏和宁夏，这与海南的地区经济发展和交

通便利情况是基本符合的，而后5位都是西部地区的省市。但从

累计接待入境旅游人数同比增长看，海南则排在全国前列，以

2007年为例，海南累计接待入境旅游人数同比增长居第1位，比

排在第2位的山西高出6.7个百分点，说明海南旅游接待规模虽

小，但发展势头迅猛。

从海外旅游市场客源的地域构成看，亚洲客源所占比重

最高，客源增长最快，客源分布呈现为多元化。近年来海南已

成为中国港澳台、日韩、东南亚、中亚以及俄罗斯等国家和地

区游客度假休闲旅游目的地的重要选择，来岛旅游人数逐年增

长。分国别看，2006年以前，港澳台同胞旅游人数最多，年均

占海外旅游人数的31.3%；但2006年后，日韩游客入境数骤增，

2008年达16.3万人次，加上港澳台同胞24.8万人次，两者共占

境外游客的42.1%，成为拉动海南省入境旅游发展的重要力量

2．国内游情况。国内旅游作为海南省旅游经济的主体，

呈现出快速持续发展的势头，尤其从2004年起，国内旅游人数

和收入的发展速度更快（见图3）。但是，来琼旅游人数占全国

国内旅游人数比例却逐年下降，由2003年的1.42%降至2008年的

1.15%，反映出近年全省旅游业发展规模相对于其他省市仍较

小，总体竞争力较低。

（二）旅游业基础设施建设规模逐步改善

旅行社、旅游住宿设施是发展旅游业的重要基础设施和主要创汇创收来源。近年来，随着旅游投入力度的加大，旅游基

础设施不断得到改善，海南省各种档次的旅行社、旅游饭店结

构布局日趋合理。据统计，截止2008年末全省各种类型旅行社

已发展到191个，其中国际旅行社53家，国内旅行社138个。星

级旅游饭店总数259个，具备3000万人次的旅游接待能力。其

中,五星级宾馆酒店20家，四星级54家，三星级116家。三星级

（含）以上酒店比2002年增加45家，增长32.4%。目前，全省共

有5A级旅游景点2家，4A级7家，3A级景区13家。随着入琼旅游

人数不断增加，海口美兰、三亚凤凰两个国际机场已经开通国

内国际航线156条和多条包机航线，航班通达世界五大洲61个城

市。投资超过200亿元的东环快速铁路2010年建成后，从海口到

三亚只需90分钟。全省拥有万吨级深水码头31个，三亚已建成

国内最好的邮轮专用码头，豪华邮轮业务量已超过上海，跃居

全国各口岸之首。

（三）旅游业对全省国民经济和社会的贡献率不断提高

1.旅游业成为全省经济发展的支柱产业。按照国际公认标

准，如果单一产业的直接贡献率达到全部国内生产总值的8%，

即为支柱产业。多年来，海南省旅游业对当年GDP的贡献率一直

保持在14.0%左右，超过8%的国际标准近6个百分点，成为海南

当之无愧的支柱产业。

2.旅游业提供大量就业岗位，成为居民收入和全省财政收

入的重要来源。据测算，海南省旅游业直接从业人员约为9.8

万人。统计分析表明，旅游业就业人数与相关行业就业人数的

比例一般为1：5，这种就业杠杆效应在发展中国家往往更高一

些。所以，旅游产业对国民经济的贡献度，一般高于直接统计

的经济数据。按这个比例计算，全省旅游及相关行业就业人数

可达50万人，在海南全部130.73万城镇从业人口中，与旅游相

关的就业人员占城镇从业人口的38%，即每100人中就有38人直

接或间接地服务于旅游业。此外，旅游业的持续升温和客源结

构的不断优化带动了相关税收的增长。2007年，全省旅游业收

入171.37亿元，带动住宿餐饮、交通运输业和服务业营业税分

别增长39.7%、25.2%和15.7%，对全省财政做出较大贡献。

二、海南省旅游业发展中的投融资问题

顺应国内外旅游业迅速发展的趋势，海南省委、省政府从

实际出发，采取了一系列有力措施，不断加大旅游业对外招商

引资的力度，有效推动了海南旅游业的发展。但是，相对于旅游业快速发展的实际需求，全省对旅游业的资金投入仍然显得

不足，投资缺口数额巨大。归结起来，海南省旅游业发展中的

投融资问题主要有：

（一）政府投入有限

从历年的情况来看，在海南省的旅游开发建设中，政府一

直充当着基础设施和公益性旅游项目主要投资人的角色，除此

之外，诸多旅游项目投资较少或没有投资。一个较为现实的问

题是，海南总体来说在全国还属于经济欠发达地区，财政收入

还远远不能满足经济建设的需求，其中包括对旅游业的资金投

入。最近几年各级政府加大了对旅游业的投资力度，但由于整

体资金缺口较大，财政投入的范围和规模较为有限，与实际需

求仍有较大差距。

（二）银行机构贷款支持不足

银行机构包括三种，一是国家政策性银行，二是商业银

行，三是其他金融机构。政策性银行由于贷款的范围和投向有

严格限定，一般对旅游项目少有贷款；商业银行受其市场化经

营原则和高管人员考核机制的制约，对于开发周期长、风险大

的旅游业很难给予所需贷款投入。其他金融机构则和商业银行

有类似情况。总的来看，海南省银行机构对旅游业的贷款支持

力度不大。表现在：

1.旅游业贷款增幅较小。2006年～2008年，海南省旅游收

入环比分别增长13%、24.7%和9%，而银行机构对旅游业的新增

贷款分别为13.5亿元、19.1亿元和16.6亿元，比上年分别增长

9%、0.42%和-0.13%，增速分别低于全省同期贷款增幅21、0.4

和158个百分点。

2.贷款比重偏小。2006年～2008年，旅游业贷款余额为

25.4亿元、30.4亿元、34.9亿元，仅占全省同期贷款总额的

2.3%、2.4%和2.5%，与其占全省GDP14%的地位应予的信贷支持

不匹配。此外银行机构对旅游业的贷款偏重于短期性支持。众

所周知，旅游项目运作周期一般较长，需要资金持续投入。

2008年银行机构对旅游业的新增贷款中，短期贷款为9.9亿元，

占60%；中长期贷款为6.7亿元，占40%。

3.目前海南旅游企业获得信贷支持的环境不佳。一是旅游

企业普遍存在经营规模小、管理水平差、自有资金比例低、抗

风险能力弱的情况。部分企业还存在产权归属不明确，提供有

效抵押物难度较大，难以达到银行贷款投放的要求等问题。二

是目前旅游资源价值评估机制缺失，旅游景区资产即使可作贷

款抵押，银行机构仍然面临无法对其准确评估的情况。三是银

行机构相应贷款没有比较明确的政策界定，比如旅游区的酒店

房产投资是否有别于商务区、商品房地产的开发投资？目前在

评估或者贷款方式上仍无制度安排。另外，银行从业人员对旅

游产业的项目发展前景、资金流、盈亏测算、模型分析框架等

知识缺乏了解，也使得银行不敢贸然给予贷款支持。

（三）直接融资市场准入门槛过高

按照一般企业通行的融资办法，除了银行贷款间接融资方

式之外，还可采取通过一定的金融工具在金融市场直接融资，

使融资更为有效，同时也降低了融资成本。但对于海南旅游企业来说，直接融资由于市场准入门槛过高，除了一些外资企业

外，几乎没有几个企业能迈过这一门槛。如申请首次公开发行

股票，总股本不少于人民币5000万元；在公司拟发行的股本总

额中，发起人认购的部分不少于3000万元；开业3年以上，最近

3年连续盈利；持有股票面值1000元以上的股东人数不少于1000

人。再如发行企业债券，股份公司净资产额不得低于3000万

元；有限责任公司的净资产额不得低于6000万元；累计债券额

不超过公司净资产额的40%；发行企业债券前连续3年盈利、最

近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；债券的信

用等级不低于A级、债券须有担保人担保等等。而据初步了解，

海南省股本金5000万元以上的、净资产额3000万元以上的和最

近3年连续盈利的旅游企业在全部旅游企业中的比例相当小。仅

这3项指标足以使海南旅游企业对通过资本市场发行股票、债券

直接融资望而却步。

（四）民间资本投入少

有数据显示，当前国内的民间资本约有46万亿元，除去个

人储蓄外，仍有26万亿元。但由于目前海南省旅游业对民间资

本的吸引力不够大，投资者对海南旅游业收益的前瞻性判断并

不乐观，因此内地民间资本没有形成规模流入海南旅游业。而

本土民间资本数量不大，融资期限不长，融资范围主要是住宅

房地产、个体经营性借贷和生活性借贷。

三、对策建议

对于建设国际旅游岛中旅游产业投入不足和融资不畅的问

题，笔者认为，应该从以下四个方面解决。

（一）改进完善政府投资决策、引导机制

政府在旅游投融资中起管理和协调作用，因此政府应在

引导型投入和基础设施配套投入的同时，大力实施以制度换资

金，以项目换资金，以效率换资金，以开放换资金的产业扶持

政策。在吸引资金的同时，有效发挥市场在资源配置上的优势

和政府的宏观主导与调控能力，指导行为主体规避投资经营过

程中的行为风险。

（二）建立以专业投融资机构为基本构架的投融资平台

设立旅游专业金融机构，如旅游开发银行、旅游金融财务

公司或信托投资公司、融资担保公司等。在建设海南国际旅游

岛中，随着旅游开发项目大型化、集约化，旅游投资的规模将

相应增大，单一的投资商往往难以完成整个项目投资，通过上

述专业金融机构为基本构架的投融资平台，可以提高规模投资

能力和投资效益。

（三）综合运用多种投融资工具，引导社会资本跟进

1.利用资产抵（质）押的方式向银行借款。银行对环保节

能、高科技和发展前景好的项目贷款一般要求自有资本投入25%

以上，可发放贷款75%。开发商可在对旅游资源进行开发时使

用以下资产作为抵押或质押：土地使用权、相关建筑物的所有

权、开发经营权、未来门票或其他收费权等等。虽然目前银行

尚无完善的对旅游资源开发进行贷款的金融工具，但从理论上

说，以资产抵（质）押贷款是行得通的，在实践中也不乏以土地使用权、相关建筑物的所有权、开发经营权、未来收费权等

质押的办法来进行贷款的成功范例。

2.通过私募资本进行融资。开发商对自身的资本结构进行

重组改制，设立股份有限公司，以股份有限公司的主发起人身

份，向社会定向招募投资人入股，共同作为发起人，形成资本

融资；也可以先成立自己绝对控股的有限责任公司或股份有限

公司，再向社会定向募股，以增资扩股的方式，引入资本金。

尤其近来外资PE进入海南意向比较强烈，旅游企业应该抓住这

一机遇，积极吸引外资私募股权基金投资海南旅游开发。

3.将整体项目进行融资。开发商在开发中，将整体项目设

立为若干个项目，并制作单个项目的商业计划书，按照投资规

范的要求、准备招商材料。依据招商材料，向境内外的社会资

金进行招商，其中可以采用BOT（建设—经营—转让）模式，也

可合作开发、合资开发、转让项目开发经营权等。

4.充分利用国家鼓励政策，进行政策支持性的信贷融资，

包括旅游国债项目、扶贫基金支持、生态保护项目、文物保护

项目、世界旅游组织规划支持等。

5.利用商业信用融资。商业信用可以表现在很多方面，

若开发能与景区开放游览同步进行，则可对旅游商品、广告宣

传、道路建设、景观建设和房产等多方面进行商业信用融资，

如垫资建设、代销商品、门票抵扣、预售预卖、时权融资等。

6.通过设备租赁、资产租赁、土地租赁、房屋租赁、产权

酒店、商铺产权发售、项目拆细产权发售等进行租赁融资或产

权融资。

7.将旅游项目打包，通过信托凭证，向社会集资，进行信

托融资。

（四）培育推进一批有竞争力的旅游企业在国内外上市和

发行债券

一是通过并购、重组，壮大、优化企业财务和资产质量，

引入资产评估机制，将旅游资产价值进行资本化，有效撬动企

业在境内外发行债券、股票、风险债券、产业投资基金；二是

吸引上市公司作为增发项目配股进行投资。■

　

参考文献：

1.海南省统计局：《海南统计年鉴》2003～2009 [M]，中国统计出版

社，2003年～2009年。

2.国家统计局：《中国统计年鉴》2003～2009，[M]，中国统计出版

社，2003年～2009年。

3.刘仁伍、覃道爱、刘华：《海南经济发展报告（2009）》，[R]，社

会科学文献出版社，2009年。

4.中国（海南）改革发展研究院：建立海南国际旅游岛框架建议[R]，

《海南金融》2002年4期。

5.周军平：建立国际旅游岛的方向性思考，[J]，《今日海南》2007年7

期。