医药行业投资报告：医保目录有望年内调整

医保目录有望年内调整。

　　7月22日,人社部在新闻发布会上表示,医保目录调整是今年的重点工作。上一版医保目录是2009年进行的调整,共有2196个品种。本次调整将坚持专家评审,坚持公开公平公正的原则。基于国家对创新药的支持,我们预计在09年至今上市的部分创新药有望进入医保,进入多个地方医保增补品种、国家谈判品种也有可能进入。另外,城镇居民医保和新农合两保合一之后,其目录如何调整也值得关注。

　　1~6月行业收入和利润增速继续回升。

　　2016年1~6月,医药制造业实现累计销售收入12939.80亿元,累计利润总额1373.10亿元,累计销售收入和利润增速分别为10.00%和13.75%,收入增速和利润增速仍然维持较好水平。这可能与去年行业增速较低,基数较低有关,另一方面也可能与用药结构发生变化,辅助用药增长受限,治疗性用药增长较快的因素有关。

　　估值和估值溢价率处于今年以来的高位水平。

　　目前医药板块绝对估值43.54(TTM_整体法),相对于沪深300的估值溢价率为252.66%,相对上月有所上升,两者目前处于近5年的中位水平,是今年以来的高位水平,需要注意估值波动风险。

　　投资建议。

　　维持医药行业“增持”评级。

　　从8月份来看,我们建议重点关注:1)受政策影响较小,外在通过资本力量实现快速并购集中,内在受益于处方外流以及工业重视程度提升的医药零售板块,例如益丰药房、老百姓等。商业流通板块受两票制影响集中度提升,关注瑞康医药等;2)中报拉开序幕,挖掘和关注中报业绩增长的个股;3)有望受益于医保目录调整的公司等。