农林牧渔行业报告:养殖景气带动板块业绩高增长

2016年农业板块净利润相同口径下较去年增长157%~197%,畜禽养殖行业高景气为推动农业整体板块业绩高增长的主要原因。结合产业趋势和年报业绩,我们认为,2017年农业板块投资需关注行业景气向上或自身价值高成长的公司。按此索骥,我们认为值得重点关注的有:玉米产业链(上游种植:北大荒;中游种子:登海种业和隆平高科;下游玉米深加工:中粮生化);海南橡胶(天然橡胶价格上涨);此外在公司价值成长方面,我们认为牧原股份值得积极关注。

种业:种业龙头高增长有望持续。

2016年种业板块净利润同口径下较去年下降32.4%~36.6%,主因在于敦煌种业出现较大亏损(投资收益较去年出现大幅下降)拉动板块业绩下滑,而登海种业等种业龙头受益于精品种子的推广面积增长,业绩仍呈现明显增长。我们认为,后期玉米价格或出现见底回升。在玉米价格上涨背景下,市场对于优质种子需求将进一步扩大,种业龙头受益于其研发能力,其业绩高增长有望持续。

种植业:关注玉米产业链及橡胶景气上行机会。

2016年种植板块净利润预计为3.98~5.46亿元(去年同期亏损21.4亿元)。其中糖价与橡胶价格上涨是板块实现扭亏主因。16年天然橡胶均价11788元/吨,较上年上涨2.16%,糖均价5895元/吨,较上年上涨14.1%。糖价及橡胶价格上涨使得中粮屯河和海南橡胶业绩出现较大增长,从而带动板块实现扭亏。我们判断在农业供给侧改革的背景下,2017年种植行业机会主要聚焦于玉米产业链和天然橡胶板块,具体来说:1、2017年玉米价格或将见底回升。主要基于现阶段价格已处触底阶段,且17年随种植面积调减带来产量下降以及油价上涨带来需求端转好,预计玉米供应或出现偏紧。玉米价格上涨使得土地资源更加凸显,利好种植板块;2、天然橡胶方面17年价格确定性向上。逻辑在于需求层面受轮胎更换原因持续向好,且供给受前期割胶工流失难以出现大幅增长。

生猪养殖:猪价高景气及出栏大幅增加推动业绩大幅增长。

2016年生猪养殖板块净利润同口径下较去年增长116%~138%。主因在于猪价大幅上涨及出栏量的增长。2016年生猪均价18.53元/千克,同比增长21.2%。统计生猪养殖公司出栏量同比增长22%。我们判断,环保因素或导致母猪存栏持续处于低位,2017年猪价或继续保持高景气,持续时间或超预期。建议可重点关注后期生猪出栏量可实现大幅增长以及成本控制较好公司,推荐牧原股份。