汽车服务行业投资报告：停车产业化开启新机遇

投资建议

　　行业策略:

　　立体车库不是一个新的行业,行业竞争激烈,向具有品牌和资金实力的大企业集中趋势明显。整体格局在短期内基本保持稳定。立体车库技术比较成熟,多数设备制造企业集中下升降横移式这种类型上,同质化竞争严重。新三板纯车库设备制造企业多为中小型,在竞争中处于不利地位。具备核心技术和差异化如主业为电梯、道闸、出入口管理系统的企业明显盈利能力更强,更具有竞争优势。

　　产业进入新阶段,政策成为主要驱动力。随着各地政府停车政策细则出台及推进程度不同,在区域市场具备领先优势的企业有望获得快速发展。

　　停车运营潜力巨大,但资金门槛和对公司融资能力要求较高。能够把握行业趋势,有政府项目资源和停车场资源整合能力,以及融资能力的企业具备先发优势。行业处于新旧交替的转折,还没有到爆发点。相比同类型上市公司,新三板挂牌企业发展速度更快,市值普遍较小,更具投资价值。

　　推荐组合:

　　立方控股、道尔智控、信达智能

　　行业观点

　　停车难问题突出,立体车库优势明显:2011-2015年我国私家车保有量年复合增速16.4%,停车泊位增长速度远远落后于保有量增速,停车难已经成为普遍性的社会问题。破解停车难的关键在于解决城市空间难扩容问题,可有效提高土地使用效率的立体式车库优势明显。2009年-2014年机械式停车泊位年复合增速在22.8%。

　　政策驱动停车产业化,立体车库有望提速:机械式立体车库在我国已发展多年。2015年以来,发改委、住建部陆续出台多项停车产业政策,尤其是2015年8月,七部委联合发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》,明确提出吸引社会资本、推进停车产业化是解决城市停车难问题的重要途径。政策成为行业发展新契机,机械式立体车库行业增速进入换挡期,2015年市场规模140亿,到2020年将超过400亿。

　　行业格局基本保持稳定:目前机械式立体车库技术应用成熟、竞争主体多元、产品主要是升降横移式,同质化竞争激烈。生产资质、商务关系和资金是行业主要壁垒。随着政策逐步落实,下游客户以政府、企事业单位和大型房地产企业为主体,用户体验和服务成为核心因素,行业向具备品牌、资金优势的龙头企业集中的格局将继续保持。

　　行业面临挑战,未到爆发点:行业仍面临三大挑战:投资大回报低,运营困难;属性不清晰,审批流程长;标准滞后,规划不合理;造成当前增速低于预期。日本用十年时间解决了类似问题,参照日本发展历程,我国停车产业化处于初级阶段,远未到爆发点。

　　看好车库设备生产商向停车运营拓展:停车场专业化运营管理潜力巨大。年市场规模约6000亿元。当前处于“跑马圈地”阶段,对停车场资源的掌控成为首要条件和主要壁垒。相比互联网创业型企业,设备厂商获取客户成本更低,进入运营更具竞争优势。停车场作为高频刚需应用,未来可以延伸出维保、停车大数据、后市场等商业增值空间。具备品牌和资金实力的机械式停车企业转型运营将成为行业发展趋势。